自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确(què)的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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