北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基中国飞机事故率是多少点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点中国飞机事故率是多少，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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